沦为本年亚洲最差商场后，日本股市可能还没跌到位。

本周，日本股市碰到“玄色星期一”，日经225指数大跌4.05%，创下2024年9月30日以来的最大单日跌幅，使日股沦为本年亚洲最差商场。

花旗分析师Ryota Sakagami、Keishi Ueda当天发布文书称，日本股市的回调不仅受到好意思国关税的成功影响，更因为商场启动充分斟酌到好意思国经济阑珊的风险。

野村证券分析师Tomochika Kitaoka合计，关税风险尚未都备反应在日本商场估值上，“平等关税”计谋落地后日股仍有下落空间，东证指数的盈利智商将被拉低。

截止当天午间收盘，东证指数下落0.64%，报2644.63点。

花旗：东证指数或跌至2550点

花旗瞻望，若好意思国经济阑珊被商场订价，东证指数可能跌至2550点，止境于市盈率(PER)12.5倍。

文书进一步指出，这一指标点位基于三个要津成分：一是好意思国经济远景的不细目性仍是近期风险；二是好意思股虽已大幅调度，但尚未都备反应经济阑珊；三是日本企业在财年纪迹发布时可能提供保守率领，这将进一步压制股市。

在现时环境下，花旗提倡投资者缓和价值股、低风险股和回转股——这些股票在商场调度时可能弘扬出较强的抗跌性。

花旗指出，如若好意思国经济担忧合手续存在，日本和好意思国的始终利率可能会下降，何况可能更多体目下实质利率下降而非通胀预期下行上。

阐述历史数据分析，当日本和好意思国实质利率同期下降时，合约交易国内需乞降留神性板块庸俗弘扬较好，如工功课和食物业；而外部需求板块和周期性板块，以及金融板块如证券、保障和银行则倾向于弘扬欠安。

此外，价值股、低风险股和回转股的弘扬庸俗较强。

野村：仍有40%的关税风险尚未被订价

野村证券合手沟通的不雅点，合计现时日本商场的估值反应了部分经济放派遣盈利下降的预期，但还不够充分。

野村在周一发布的研报中指出，商场对关税风险的反应庸俗滞后于事件发生后的两到三周，目下日本商场可能如故消化了跳动60%的关税风险，但尚未都备反应所有潜在风险。

文书征引历史数据称，在特朗普第一届政府本领，关税联系的计谋落地后，东证指数在两三周内平均下落了2.5%，随后几周内有所回升。

野村瞻望，平等关税计谋将导致好意思国销售额下降12.5%或25%，基于20%的孝敬毛利率，东证指数的往往性利润将辩别下降约3.8%或7.7%，运输诞生、橡胶成品、医药和零卖交易等行业将濒临较大的下行风险。

文书进一步指出，如若是在经济阑珊的情况下，基于13倍的市盈率的估算，东证指数的底部可能在2500点足下。风险教唆及免责条目 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未斟酌到个别用户异常的投资指标、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何见解、不雅点或论断是否妥当其特定情景。据此投资，背负自诩。

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